本文首发于《上海证券报》，2009年3月30日A1理财版。
G-20金融峰会召开在即，此次会议的重要性是不言而喻的。中国应该如何表态呢？王岐山副总理撰文表示支持国际货币基金组织（IMF）发行国际债券，周小川行长撰文提出超主权货币。日本重弹“亚元”老调，俄罗斯捡起我们过去提出的“新兴经济体话语权”，英国一再说现行体制必须改变，美国则表态说：还是美元最合适也最强势。
公有公理，婆有婆理，国际社会从来是只有妥协，不讲道理，如果非要找到大家公认的道理，那就只有一个：和平发展是硬道理，和谐稳定高于一切。目前，人民币主要随美元浮动，中国大量持有美元资产，这是自然形成的现状，也可以说是作为“无形之手”的市场意志。在客观存在的现实面前，改变现状的努力都要以可操作的替代方案为前提。王岐山—周小川提出的“中国方案”，是一个替代美元霸权的超主权货币金融体系，指出了未来国际货币体制改革的方向。美元作为国际货币是历史形成的，也是美国当年从英国手里抢来的特权。而要改变现行体制只有两种选择：或者是以新兴霸权替代美国，或者是建立超主权的货币金融体系。
周行长的文章虽然是在挑战美元的特权地位，弦外之音送出两个信息：第一，人民币不准备国际化，也无意在现行体制下和美元欧元分一杯羹；第二，继上次会议提出“新兴经济体话语权”之后，这次则更明确地提出了“中国话语权”。历史总在重演，英雄所见略同，中国方案的基本思路和当年英国的“凯恩斯方案”惊人相似，因为凯恩斯在布雷顿森林会议上代表英国提出的国际清算同盟方案，就是要在美元中心的体系之上建立一个超主权的货币同盟。
明确了未来的目标模式之后，下一个问题就是如何从现在走向未来，而现在的中国话语权应该是什么呢？我和刘继鹏教授建议的要点有三：1，高额外汇储备的管理应该跳出“外汇”的局限，转为“储备资产”的经营；2，在美元依然是国际储备和结算货币的前提下，人民币紧盯美元，但是要化虚为实，减债持股，外储内用，积累资源；3，在超主权的货币金融体系尚未成功之前，人民币应该和美元保持汇率和发行的同步性，形成制约美元的“人民币美元”，就像当年的欧洲美元和石油美元一样。
在当前的国际货币体系中，“人民币美元”的存在已即成事实，因为中国持有的美元资产已失去了流动性，也就是说，除了美国回购之外已几乎找不到能够接盘的“下家”了。在人民币无意国际化的前提下，这笔外汇储备资产的国际化就只能依托美元，通过各种互换协议变为储备资产。在美元资产“备兑”的条件下，以人民币计价直接与第三国进行协议式互换交易，缺乏流动性的美元资产就获得了流动性，并支持了人民币在跨国的双边交易中的信用。此时，参与双边互换交易的对手国所接受的并不完全是人民币，而是以美元资产“备兑”的人民币，也就是“人民币美元”。人民币美元的概念，是把流动性不足的美元资产作为跨国交易的抵押品，以美元计价创造交易。这种过渡性的跨国交易方式一举两得：第一，在人民币非国际化的条件下，以美元资产备兑提高人民币的国际地位；第二，在目前资源价格较低的市场条件中，及时储备境外资产以备国内经济发展之用。
全球经济在金融海啸的袭击下遭受重创，痛定思痛，超主权的货币金融体系已经成为国际社会的共识，这也是经济学理论研究的传统智慧之一。古有凯恩斯方案，今有王岐山--周小川的方案以及各国首脑的应声附和，G-20金融峰会绝不会对此议案等闲视之。和我们在上一届G-20峰会上提出的“新兴经济体话语权”相比，中国方案有更坚实的经济理论依据，并有更广泛的代表性。而我们提出的国家外汇储备资产管理建议，作为当前的过渡性措施，会在人民币非国际化的条件下提高人民币的国际地位和外汇储备的安全性。
如果说，建立一个超主权的货币金融体系是一次伟大变革的“彼岸”，人民币美元的过渡性交易安排就是这一制度性变革的“此岸”，由此岸到彼岸的变革，将会改变当前的世界经济秩序，改变我们对国际货币体系的全部认识！
G-20金融峰会召开在即，此次会议的重要性是不言而喻的。中国应该如何表态呢？王岐山副总理撰文表示支持国际货币基金组织（IMF）发行国际债券，周小川行长撰文提出超主权货币。日本重弹“亚元”老调，俄罗斯捡起我们过去提出的“新兴经济体话语权”，英国一再说现行体制必须改变，美国则表态说：还是美元最合适也最强势。
公有公理，婆有婆理，国际社会从来是只有妥协，不讲道理，如果非要找到大家公认的道理，那就只有一个：和平发展是硬道理，和谐稳定高于一切。目前，人民币主要随美元浮动，中国大量持有美元资产，这是自然形成的现状，也可以说是作为“无形之手”的市场意志。在客观存在的现实面前，改变现状的努力都要以可操作的替代方案为前提。王岐山—周小川提出的“中国方案”，是一个替代美元霸权的超主权货币金融体系，指出了未来国际货币体制改革的方向。美元作为国际货币是历史形成的，也是美国当年从英国手里抢来的特权。而要改变现行体制只有两种选择：或者是以新兴霸权替代美国，或者是建立超主权的货币金融体系。
周行长的文章虽然是在挑战美元的特权地位，弦外之音送出两个信息：第一，人民币不准备国际化，也无意在现行体制下和美元欧元分一杯羹；第二，继上次会议提出“新兴经济体话语权”之后，这次则更明确地提出了“中国话语权”。历史总在重演，英雄所见略同，中国方案的基本思路和当年英国的“凯恩斯方案”惊人相似，因为凯恩斯在布雷顿森林会议上代表英国提出的国际清算同盟方案，就是要在美元中心的体系之上建立一个超主权的货币同盟。
明确了未来的目标模式之后，下一个问题就是如何从现在走向未来，而现在的中国话语权应该是什么呢？我和刘继鹏教授建议的要点有三：1，高额外汇储备的管理应该跳出“外汇”的局限，转为“储备资产”的经营；2，在美元依然是国际储备和结算货币的前提下，人民币紧盯美元，但是要化虚为实，减债持股，外储内用，积累资源；3，在超主权的货币金融体系尚未成功之前，人民币应该和美元保持汇率和发行的同步性，形成制约美元的“人民币美元”，就像当年的欧洲美元和石油美元一样。
在当前的国际货币体系中，“人民币美元”的存在已即成事实，因为中国持有的美元资产已失去了流动性，也就是说，除了美国回购之外已几乎找不到能够接盘的“下家”了。在人民币无意国际化的前提下，这笔外汇储备资产的国际化就只能依托美元，通过各种互换协议变为储备资产。在美元资产“备兑”的条件下，以人民币计价直接与第三国进行协议式互换交易，缺乏流动性的美元资产就获得了流动性，并支持了人民币在跨国的双边交易中的信用。此时，参与双边互换交易的对手国所接受的并不完全是人民币，而是以美元资产“备兑”的人民币，也就是“人民币美元”。人民币美元的概念，是把流动性不足的美元资产作为跨国交易的抵押品，以美元计价创造交易。这种过渡性的跨国交易方式一举两得：第一，在人民币非国际化的条件下，以美元资产备兑提高人民币的国际地位；第二，在目前资源价格较低的市场条件中，及时储备境外资产以备国内经济发展之用。
全球经济在金融海啸的袭击下遭受重创，痛定思痛，超主权的货币金融体系已经成为国际社会的共识，这也是经济学理论研究的传统智慧之一。古有凯恩斯方案，今有王岐山--周小川的方案以及各国首脑的应声附和，G-20金融峰会绝不会对此议案等闲视之。和我们在上一届G-20峰会上提出的“新兴经济体话语权”相比，中国方案有更坚实的经济理论依据，并有更广泛的代表性。而我们提出的国家外汇储备资产管理建议，作为当前的过渡性措施，会在人民币非国际化的条件下提高人民币的国际地位和外汇储备的安全性。
如果说，建立一个超主权的货币金融体系是一次伟大变革的“彼岸”，人民币美元的过渡性交易安排就是这一制度性变革的“此岸”，由此岸到彼岸的变革，将会改变当前的世界经济秩序，改变我们对国际货币体系的全部认识！